Summary: WOW Air was reported be bought by Icelandair Group. Icelandair is a full service carrier, whereas WOW air is a low cost airline. Both offer Europe to North America connections via their Reykjavik hub and both have grown rapidly. From our analysis, a merger with Icelandair offers the best way to manage both of these risks. 日前，Icelandair集团宣布收购其低成本竞争对手WOW航空全部股份。收购完成后，WOW航空的股东可获得对等的Icelandair集团5.4%的股份。此后，虽仍以两种品牌独立运营，但两者在跨大西洋市场份额可达3.6%，使两家公司在严峻的市场环境中更具竞争力。 WOW航空总裁、创始人Skuli Mogensen也表示，在Icelandair集团的支持下，WOW航空将有机会迎来新一轮的增长。消息一经公布，Icelandair集团股价上涨52%。 WOW航空的运营与财务状况 2012年WOW航空成立之初以经营飞往欧洲的短途航线为主。2013年收购IcelandExpress，并于2015年开通跨大西洋航线。其美国市场的航线网络主要锁定在美东与美西城市，共11个航点；而加拿大航点为在蒙特利尔、多伦多。飞常准航线网络图 得益于冰岛的地理位置，很多从美国、加拿大飞欧洲的价格敏感的旅客选择在此中转。同时，较欧洲其他跨大西洋航线上的竞争者，WOW航空的航班飞行距离更短，机队中的宽体机、窄体机都能得到充分利用。目前，WOW航空有18条4000km以下航线，15条4000km以上航线。4000km以上航线主要使用A321、A330执飞，其中A330主要用于执行旧金山、洛杉矶、迈阿密航线。今年9月，WOW共承运旅客362000人次，同比增长27%；客座率从85%提升至88%。 在接下来的冬航季，由于部分航线需求不足，存在运力过剩的情况，同时原定于今年11月交付的两架A330neo的发动机被延期到明年2月底，WOW航空不得不停飞5条美国航线：辛辛那提、克利夫兰、达拉斯-沃斯堡、纽约肯尼迪、圣路易斯，以及3条欧洲航线：斯德哥尔摩、爱丁堡、旧金山。 据悉，WOW航空2015、2016年均实现盈利，其中2016年利润达3000万美元。但2017年税前亏损1350万美元。其中一个主要原因就是油价和激烈的市场竞争，WOW航空公司不得不调整票价，导致2017年的利润率大打折扣。此外，人员招聘培训、基础设施投资、新飞机的订购交付、开通新航线等都使得公司的运营成本持续增加。 2017年初，WOW航空引入Comfy和Premium两种高端产品，以寻求更高得收益。据2018年第二季度的数据，Comfy和Premium的利润率分别是基础经济舱产品的1.9、2.9倍。此前，挪威投行ParetoSecurities曾预计WOW航空2018财年仍将亏损33亿冰岛克朗（3100万美元），直到2019年才可恢复盈利。 CADAS曾对另一家经营跨大西洋航线低成本航空--第一航空的破产进行分析《CADAS：高油价背景下 欧洲航司破产仍将持续》。文中提及2018年8月暑期，运营远程低成本航线的6家航企。其中，欧洲之翼、FrenchBee、LEVEL均为大型航空集团下的低成本子公司，其余三家中除挪威航空外，第一航空已经破产，WOW航空被收购的似乎也成为必然趋势。 近期，冰岛克朗再次贬值，兑英镑汇率下降5.63%。冰岛的旅游业将一定程度上受到汇率波动影响。若冰岛的航空市场再次进入低谷，两家航企在此阶段抱团取暖或是明智的选择。 专注于美国市场的WOW航空和冰岛航空 一直以来，美国都是冰岛最大的入境客源市场。2018年9月，凯夫拉维克机场的美国籍旅客达82346人次，同比增长43.7%，占全部旅客流量的35.5%。与瑞典、挪威、荷兰、英国、法国在内的其他欧洲市场相比具有较大优势。 2018年跨大西洋市场中，冰岛-美国航线市场增速最快。在该航线市场中，冰岛航空、WOW航空分别占51%、42%的市场份额。 冰岛航空通航北美15个航点、欧洲17个航点。与WOW航空在雷克雅未克-美国市场中共有9条共飞航线，在雷克雅未克-欧洲市场中共有7条共飞航线。航线重合度较高。 近年来，冰岛航空的运力增速、市场份额均有所缩水。早在2014年WOW航空尚未进入跨大西洋航线市场，冰岛航空在冰岛-北美航线市场份额高达95.7%，冰岛-欧洲航线市场份额也高达63.6%。但2018年，冰岛航空运力增长仅9.2%，而WOW运力增长32.3%，冰岛航空在这两大航线市场份额均不足50%。 冰岛航空CEO Bjorgólfur Jóhannsson今年8月宣布辞职，此前曾大幅下调了盈利预期，目前正在寻求长期继任者。因此，收购对于自身也存在问题的冰岛航空来说也是一种自保。 WOW航空原计划拓展北美-印度市场 北美有20%的留学生来自印度籍，并且德里/孟买飞波士顿的旅客中87%需要进行至少一次中转。连接印度与美国之间的纽带，冰岛不失为一个好的选择。因此，得益于北美-印度，尤其是德里航线上强劲的旅客需求，WOW航空原计划于12月6日开通雷克雅未克=德里=美国航线，提供低于市场价格75-80%的票价，同时增加其主要北美市场的运力和航班频次。 冰岛航空、WOW航空是凯夫拉维克机场第一、第二大承运人，分别占据44.1%和38.9%的市场份额。对于冰岛市场来说，两者的合并可能会造成垄断，影响市场秩序。但据2018年1-9月的统计数据，Icelandair集团（冰岛航空及冰岛支线航空）和WOW航空客运量累计近640万人次，仍远低于欧洲市场的主要航企。 WOW航空的机队年龄平均仅三年，而冰岛航空机队年龄几乎20年。此外，WOW航空CEO曾表示2019年公司仍将继续拓展北美航线网络，而Icelandair集团则有将运力向欧洲市场调整的趋势。合并后，二者在运力投放、航线网络是否会有所协调，WOW航空的市场拓展策略是否有所调整值得关注。 更多航空业分析合作请联系：CADAS@CARNOC.com。 CADAS（www.CADAS.com.cn）只关注真相。 CADAS分析师团队是民航资源网专注于行业趋势研究、市场观察的研究团队。团队依托民航资源网第一时间掌握全球航空业资讯，借助飞常准（VariFlight）大数据挖掘航空数据背后的秘密。汇聚各方力量为行业上下游企业、个人客户提供服务。 引用观点请注明CADAS。 CADAS办公地点：上海、北京